lördag 28 april 2018

Vad är ett bra bolag och hur kan man värdera dem?

Vad utmärker ett bra bolag? Personligen så säger jag: "Inga eller låga skulder, högt ROA, ROIC, bra tillgångar, fint fritt kassaflöde som ger marginal till utdelning, bra produkt/tjänst, förståelig idé, kompetent VD, vinsttillväxt, utdelningstillväxt, direktavkastning över 3,5%, bolag med låga drivkostnader och nåt av det viktigaste: konkurrensfördelar (dvs vallgrav) mot andra bolag i samma bransch". Det sistnämnda är något som Warren Buffett framhåller. Vanligtvis brukar jag screena ovannämnda. Om jag får välja är det viktigaste för mig att bolaget inte skall kunna gå i konkurs. 

Har du ingen aning om dina kriterier du skall använda kan du utgå från Grahamkriterierna för defensiva bolag, och köra en snällare variant av den då moderna bolag sällan uppfyller alla kriterier om det inte är börskrasch på gång.

När du sedan lärt dig finna bra bolag, så måste du lära dig att värdera bolaget. Detta görs på olika sätt och beror dels på vilket typ av bolag du vill köpa men också vad du är bra på men också vad som passar för bolaget. Beräkning utifrån tillgångar passar inte bolag som inte har lagerhållning och fokuserar på t ex försäljning av tjänster. Vanligaste sätten att värdera bolag på är:

1. Nyckeltalsmultipel. Exempelvis så vill jag uträkna priset för ett bolag där du vill köpa p/e under 15, och eps (vinst per aktie) redan är känt (om man vill beräkna utifrån vinsten). Ifall eps är 4,3 kr så blir ditt p = 15*4,3 kr/aktie = 64,5 kr. Vill man utgå från exempelvis utdelning kan man använda Gordons formel.

2. Beräkning utifrån tillgångar. Du tar alla tillgångar och delar med antal aktier, Glöm inte räkna med dolda tillgångar. Bruce Greenwald menar att denna värderingstypen är den mest sanna det "riktiga värdet" av ett bolag. Många värderar med hjälp av eget kapital/aktie dvs substansvärdet. Vill ni se ett exempel på hur detta värderingssätt kan gå till så kolla videon nedan med Danny Devito:

                                  

3. Kassaflödesberäkning. Definitivt den svåraste att beräkna. Jag rekommenderar boken FWall street för att lära dig göra diskonterade kassaflödesuträkningar i excel mha "Owner earnings" och beräkning av "cash yield" som Warren Buffett.

Kassaflödesberäkning är bra på kort sikt, men ju längre tid det går, desto mer osäker blir prisuträkningen. Anledningen är att tillväxten inte alltid är stabil och förutsägbar, och att om man får nån procent fel i tillväxt så ger det extrem felberäkning över säg 10-20 år (pga ränta-på-ränta).

Ifall ni tycker ovan verkar svårt så kolla gärna på moneyweeks videos.
-------------------------------------------------------------------------------
När du nu lärt dig att värdera ett bolag, så får du se till att köpa till en säkerhetsmarginal. Annars så köper du precis det du värderar till, och bortser från riskerna och worst case scenarior. Fördelen är också att du blir mer tolerant mot volatilitet och inte genast slänger dig på säljknappen.

Många har hört uttrycket att köpa en dollar för en 50-centare, samma sak vad gäller bolag. Jag själv brukar utgå från 10-40% säkerhetsmarginal, helt klart beroende på risker i bolaget. Ju högre risk, desto högre säkerhetsmarginal måste man kräva.

T ex så ifall jag värderar ett bolag till 200 kr (oavsett metod), och jag vill ha 20% säkerhetsmarginal så blir mitt köpvärde: < (200x0,8) = mindre än 160 kr. När du funnit detta så sätter du ett köpalarm när bolaget når detta pris. Intill dess sitter du lugn i båten. Lycka till =).

tisdag 27 februari 2018

Sammanfattning av Lucaras uppköp av Clara Diamond och byte av VD.

Investering i Clara Diamond Solutions Corp.
 Vad?
Det är alltså en slags handelsplattform som integrerar blockchain och molnteknik för handel med rådiamanter. Man slopar de flesta mellanhänder och för mig verkar det vara en ytterst expansiv "move" man gör. det verkar som man försöker skapa ytterligare konkurrensfördelar på diamantmarknaden, och dessutom möjligheter att aktivt styra den.

Denna plattform styrs med algoritmer baseras på analyser av stenarna (t ex hur kan de slipas) och gör en matchmaker mellan producentens sten och köparens önskemål (färg, caratvikt, kvalitet, till vad). Detta är ett patenterat system som i nuläget inte finns hos andra bolag enligt Lucara.

Hur betalades köpet?
- Köpet betalas med runt 13,1 M aktier (just nu ca 29 Musd, vilket motsvarar en urholkning på ca 3,7% av aktiens nuvarande värde.
-Vidare kommer det utges ytterligare 13,4 M aktier baserat på specifikt uppnådda resultat genom försäljning av rådiamanter genom Clara. Dessa mål är ännu inte preciserade för oss aktieägare. Detta kommer leda till ytterligare urholkning av aktiens värde.
- Eira Thomas är sedan tidigare en ägare av Clara och har investerat för att utveckla deras tjänst i flera år. Hon fick vid köpet 1 192 000 aktier, och kommer få ytterligare 1 788 001 aktier när målen uppnås.
- 20% av framtida EBITDA från plattformen under 10 år, kommer gå till Claras säljare till maximalt 25 MUsd årligen, detta är troligen ett sätt att motivera att utvecklarna inte försvinner.

http://www.stockhouse.com/news/press-releases/2018/02/25/lucara-diamond-announces-acquistion-of-clara-diamond-solutions-corporation

Vilka bevakade köpet`?
"BMO Capital Markets acted as financial advisors and Blake, Cassels & Graydon LLP were legal counsel to Lucara on the transaction. DuMoulin Black LLP were legal advisors to Clara and Stikeman Elliott LLP were legal advisors to the founders of Clara."

https://globenewswire.com/news-release/2018/02/25/1386954/0/en/Lucara-Diamond-Announces-Acquistion-of-Clara-Diamond-Solutions-Corporation.html

Hur fungerar Claras plattform jämfört med vanlig försälning?
Tidigare system att få ut rådiamanterer till köpare har gått igenom ett ”pushsystem”, där Lucara producerar massa diamanter som trycks ut mot x antal mellanhänder (2 eller 3. Handsköpare, juvelare, etc) och slutprodukten ändar inte alltid i rätta händer. Här försvinner en del som waste.

Claras system är ett ”pullsystem” där man matchmakear producentens sten direkt till köparen exempelvis Tiffany’s. Detta föregår anonymt och försäljning sker genom blockchainteknik.

Lucara vill behålla det traditionella försäljningssättet till de större eller mer värdefulla stenar, men inom 6 månader övergå till försäljningav stenar mellan 4ct-50 ct via Clara.

Fördelar med Claras system för producent och köpare?

Tryck för att se större

 Provision?

Nyttjande av plattformen för säljarna ger i nuläget INGA ytterligare kostnader. Dvs man motiverar köpare att nyttja detta vid att slopa mellanhänderna. Man minskar också producentens behov av större lager. Detta menar LUC kommer bidra till ca 15% i ökade intäker.

                                                    Byte av VD

-Lamb, avgår men ersätts av Eira Thomas som suttit i Lucaras styrelse sedan 2009 och också är medgrundare av bolaget. Hon är sedan tidigare aktiv i guld- och diamantbolag.

Orsaken till avgången är enligt Lamb personliga:
” "Jag har fört en diskussion med bolagets ordförande Lukas Lundin en tid. Jag har varit verksam i diamantbranschen i 23 år, varav snart tio med Lucara, och jag behöver lite tid för mig själv och min familj", säger han till Nyhetsbyrån Direkt.”

https://www.avanza.se/placera/telegram/2018/02/26/lucara-diamond-dags-att-ladda-om-batterierna-avgaende-vd.html

-Lamb är knutet till bolaget som teknisk rådgivare i åtminstone 1 år efter avgång, dvs tom april 2019, och därefter sålänge Eira vill ha honom enligt ovan intervju.

Min konklusion?
Är väldigt nöjd med uppköpet av Clara då jag tror på idén, och sett till hur Lucara arbetar så tror jag det passar bolaget perfekt.

Är missnöjd att de urholkar aktien vid nyemittering av aktier, då värdet redan är lågt och det finns likvider och möjlighet till lån på 50 Musd.

Ni kan slå vad om att det kommer gå åt en hel del pengar framöver till investering i detta så även om 29 Musd verkar billigt idag, vänta bara tills de nästa månaderna. Någonting säger mig att man var medveten om denna affär och därför aktivt valde att inte höja utdelning trots tidigare löften om progressiv utdelningshöjning.

Jag gillar inte att Lamb avgår som Vd, då Lucara hade inte varit där det är som bolag idag om det inte var för honom. Jag respekterar dock hans beslut. Att han är kvar som teknisk konsulent är givetvis guld värt för Lucara. Jag har intet ont att säga omkring Eira då hon verkar mycket kompetent och progressiv i beslutstagning.

Länk till conf.call: 

/Aktieboom.

söndag 11 februari 2018

Medveten medial kommunikationsmiss.


Nu när valtider närmar sig så kan det vara viktigt att ifrågasätta det man hör och ser. Tyvärr missbrukar ibland massmedia den makt det har, och människors lättja.

Ett exempel på detta ser ni ovan.

/Aktieboom

lördag 27 januari 2018

Rich House Poor House

Så heter en serie från Storbritannien där två familjer igenom en vecka byter hushåll och ekonomi och får prova att leva i den andras skor. I vissa avsnitt råder det stereotyper över hur man ser på personer från olika delar av det ekonomiska spektrumet.

Jag kollade nyligen på ett avsnitt och jag slogs över hur goda bägge sidorna verkade. En ensam mamma med fyra ungar som kämpade för att barnen skulle komma igenom sina utbildningar och låta de få mat på bordet, samtidigt som den rika familjen hade två föräldrar som var läkare. Det visade sig dock att de rika föräldrarna hade kommit från simpel bakgrund och hade kämpat sig fram vilket syntes när de inte verkade ta något för givet. Detta sågs också på barnen som var extremt väluppfostrade, hos bägge familjerna.

Kolla gärna här nedan (eller tryck på denna länk för se direkt på youtube):


Ps. Kommentera gärna sedan vad ni tyckte.

Hälsningar
Aktieboom

onsdag 17 januari 2018

Sverige har väldigt bra ekonomi 2017 ... not.

Såg en video där man intervjuade Svensk Fastighetsförmedlings VD Tanja Ilic, jag visste redan på förväg att det vill vara bias sett till bakgrunden, men det som fick mig att brista var när hon sade:

ca 04.27:


"2017 mår Sverige väldigt bra ekonomiskt"
Ilic kommer med exempel såsom arbetslöshet på 6,2%. Inflation på 2%. Invandring, samt produktion av bostäder.

Min respons:

Känns som analysen är helt bakvänd. Sverige har en högkonjunktur men bara med en svag ökning av BNP per capita, och där inkluderas inte asylinvandringen. BNP per capitan drivs också av ökad belåning, och trots högkonjunktur så går bättring av arbetslösheten sämre än EU-snittet.

Sverige har dessutom lägsta andelen enklare jobb i EU och krav på utbildning är högre och vi har bedrivit en invandringspolitik med hög invandring från områden med låg utbildningsgrad i genomsnitt.
Sedan bostadsproduktionen... vi ser att priserna är fallande, inte stigande. Att då producera ytterligare lär ju snarare öka omvandling av bostadsrätter till hyresrätter.

Sedan har Svenska hushåll en skuldkvot på 180%, och skulderna ökar mer än inkomsterna och har gjort så sedan 1990-talet.
Sverige mår bra ekonomiskt - jo tjena.

/Aktieboom

lördag 6 januari 2018

Recension av "The aqcuirers multiple" av Tobias Carlisle.

Lite förord:
Under juletiden har jag försökt att lyckas hitta ett system så jag kan läsa de nyaste aktieböckerna och då främst på engelska. Jag använder vanligtvis kindle och köper böckerna digitalt genom amazon. Jag har läst väldigt många böcker om investering och det börjar bli svårt för mig att hitta bra utbud till bra pris.

Här är några grejer jag provat genom amazons tjänster:
Kindle unlimited: Ett prenumerationssystem via amazon så man kan låna obegränsat för runt 10 usd i månaden. Systemet är dock inte (ännu) kompatibelt till danmark där jag bor. Helt värdelöst.
Amazon prime: Massa fördelar men tyvärr samma här, de skickar inte böcker digitalt till danmark. Värdelöst.
Audible: Möjlighet att ladda ner och behålla ljudböcker för 14,95 usd i månaden (man får vanligtvis en gratis per månad, och vill man köpa ytterligare är det 30% rabatt) .

Man kan hitta en trial period för 30 dagar som inkluderar två böcker som man får behålla. Detta blev det som jag fastnade för (då det var den enda som fungerade). Utbudet är ganska litet men jag förmodar att det kommer öka framöver.
---------------------------------------------------------------------
Nu till recensionen som är en ljudbok, vilket blir den första ljudbok jag någonsin lyssnat på:
Denna recension innehåller svåra ord och är inte för nybörjare.


"The aqcuirers multiple"
av Tobias Carlisle (TC).
TC är en australiensk analytiker och contrarian värdeinvesterare som letar efter bolag med hög säkerhetsmarginal och högt intrinsic value (inre värde) och investerar i dessa med mål att nyttja normaliseringseffekten, den såkallade "mean reversion", som gör att man kan få avkastning när investeringen närmar sig sitt sanna inre värde. Att man är contrarian betyder att man går emot marknadstrenden, dvs köper när bolaget storsäljs i rädsla och säljer när folk storköper bolaget och marknadsvärdet rusar.

Med andra ord så letar han efter undervärderade bolag och investerar i dessa för att tjäna pengar vid försäljning. Min hypotes är att en värdeinvesterares grundregel är att den effektiva marknadshypotesen (dvs att marknaden alltid har rätt värdering av ett bolag) inte ALLTID stämmer på kort sikt och att det är detta som kan utnyttjas.

Boken är en uppföljning till "Deep value" som han skrivit, som enligt TC visade sig vara alltför komplicerad för lekmän med klurig terminologi. Jag har inte själv läst den, främst pga e-boken kostar hiskeliga 55,99 usd dvs ca 570 sek.

I boken så genomgår han på ett intressant och roligt sätt hur Icahn, Buffett och andra kända investerare gjorde investeringar i bolag och uppköp, samt drev mha sina marknadsandelar att påverka marknaden och bolagen till deras favör, oftast till andra aktieägares glädje men styrelsernas bitterhet.

Utöver detta så ägnar han en del åt att diskutera Joel Greenblatts "The little book that beats the market" och hans magic formula, som är inspirerad av Grahams system för att hitta undervärderade aktier även kallad cigarr butts. För den som inte vet vad som menas med en cigarr butt så är det cigarrstumpen. En liknelse kan vara att en cigarr har ett högre värde än en cigarett, och stumpen slängs ju. Om man hittar denna så kan man ändå lyckas få några värdefulla puffar. Samma sak som gäller för bolag som säljs undervärderade.

Greenblatts magic formula är extremt kortfattad såhär:
Sortera bolagen efter dessa 2 faktorer:
  • Earnings yield = EBIT/EV
  • Avkastning på kapital (ROC) = EBIT/ (Nettoanläggningstillgångar + rörelsekapital)
TC system är att man sorterar bolagen efter dessa 2 faktorer:

  • The Acquirers multiple = EV/Operating earnings
  • The enterprise multiple = EV/OIDBP (operating income before depreciatio
Jag vill avsluta med att jag vill rekommendera boken till alla som är intresserade av aktier, inte bara värdeinvestering. Detta kommer nog leda till att jag kommer läsa eller lyssna på Deep value framöver.

Ha det så bra! =) /Aktieboom

torsdag 14 december 2017

Utdelningsmål aka 'vad täcker utdelningen'?


Man läser ofta omkring hur folk vill ha finansiell frihet. En trygg framtid med en pengamaskin som pumpar kassaflöde åt en som täcker alla ens utgifter. Men när når man dit?


Jag vill ju gärna ha en större passiv inkomst, säg 20 000 kr i utdelning varje månad men vägen dit är lång och knagglig. En alternativ lösning är att man konkretiserar det genom att sätta upp delmål. Tony Robbins beskriver detta i ”7 simple steps to financial freedom”. Som tur var är jag redan aktiv med budgetering så jag vet vilka utgifter jag har.  

Mina normala levekostnad för en månad motsvarar i genomsnitt 13500 kr i månaden. Låter det mycket? Jo, men försök erinra att jag bor i Danmark där levnadskostnader är dyrare, jag har behov för medicin samt att jag inte delar kostnader med andra. Detta är alltså ALLA utgifter som man spenderar under året inkl ”oförutsedda” utgifter, och beräknat som ett genomsnitt för en månad.

Jag vill alltså sätta upp delmål för när min nettoutdelning täcker mina utgifter. Från minst till störst. Jag utelämnar några enstaka poster då de var rimligt obetydliga (kontaktlinser exempelvis) eller alltför svårdefinierade (avbetalning på skatt). Nedanför ser ni hur långt jag kommit i mina utdelningsmål per månad och vad utdelningen täcker:

Hemförsäkring
Check
Medicin
Check
Transport
24,8%
Abonnemangsavgifter
-
Studielån
-
Joy
-
Feelgood
     -
Mat
     -
Hyra
-

Som det är just nu så får jag utdelning svarande till 12% av mitt totala behov på 13500 kr/månad.
Vägen till 100% är lång, men då tillväxten är exponentiell borde det gå snabbare ju längre jag kommer.

Har ni några utdelningsmål?
Vänliga hälsningar
Aktieboom